Opce
(angl. option; česky dříve též „výběrní právo“)
1. Co je opce
Opce je termínovaný derivát, který dává jejímu držiteli právo (nikoli povinnost) koupit nebo prodat určité množství podkladového aktiva za předem sjednanou cenu (strike, realizační cena) k určitému datu nebo v určitém období.
- Kupující opce platí prémii a získává asymetrické postavení: může se rozhodnout, zda právo uplatní.
- Vypisovatel (prodávající) opce inkasuje prémii, ale přijímá závazek splnit rozhodnutí kupujícího, pokud k uplatnění dojde.
2. Základní parametry kontraktu
| Prvek | Popis | Příklad |
|---|---|---|
| Podkladové aktivum | Akcie, index, měna, komodita, úroková míra, krypto | 1 000 bušlů kukuřice |
| Typ | Call (právo koupit) • Put (právo prodat) | Call na akcii ČEZ |
| Strike (K) | Fixní (realizační) cena | 900 Kč |
| Expirace (T) | Datum (evropská) nebo interval (americká) | 20. prosinec 2025 |
| Prémie | Cena opce zaplacená kupujícím | 65 Kč za akcii |
| Styl | Evropský – uplatnění jen v den T • Americký – kdykoli do T | Retail akcie (americký) |
3. Praktické použití
| Kategorie | Strategie | Praktický příklad |
|---|---|---|
| Zajištění (hedging) | Protective put – investor chrání akciové portfolio před propadem. | Pořídí PUT na S&P 500; ztrátu portfolia kompenzuje zisk opce. |
| Spekulace | Long call – sázka na růst podkladu s omezeným rizikem. | Koupím call na Ropa Brent 90 $/bbl; pokud cena vystřelí na 110 $, zisk mnohonásobně převýší prémii. |
| Výnosové strategie | Covered call – držím akcie a vypíšu call, inkasuji prémie. | Divid. investor na ČEZ pravidelně „přivydělává“ 3 % p.a. na prémiích. |
| Arbitráž | Put–call parity / box spread | Profíci vyrovnávají nesoulad ceny call + put vs. forward. |
4. Řízení rizika – „Řecká písmena“
| Řecké písmeno | Co měří | Intuitivní význam |
|---|---|---|
| Delta (Δ) | ∂C/∂S | Citlivost ceny opce na změnu ceny podkladu |
| Gamma (Γ) | ∂²C/∂S² | Jak se mění delta – „zakřivení“ |
| Vega (ν) | ∂C/∂σ | Dopad změny volatility |
| Theta (Θ) | ∂C/∂t | Denní časový úpadek hodnoty („time-decay“) |
| Rho (ρ) | ∂C/∂r | Citlivost na bezrizikovou úrokovou sazbu |
5. Účetní a daňové zachycení (CZ 2025)
| Držitel derivátu | Pořizovací cena | Přecenění | Daň |
|---|---|---|---|
| Podnik (IFRS 9) | FVTPL – reálná hodnota do výsledovky | Denní fair value, změny → P/L | Zisk/ztráta v základu daně |
| Fyzická osoba | Nákup/prémie | Příjem při prodeji nebo expiraci | Zdanění dle § 10 (ostatní příjmy); osvobození při držbě derivátu > 3 roky se neuplatní |
6. Rizika a chyby
- Podcenění time-decay (theta) – kupuji out-of-money call bez katalyzátoru.
- Short uncovered call – potenciálně neomezená ztráta při růstu ceny.
- Nesoulad likvidity – exotické opce na OTC trhu, vysoký bid-ask spread.
- Pákový efekt – malá změna podkladu × velká změna hodnoty opce ⇒ margin call.
