Working Capital (provozní kapitál)
(česky též čistý provozní kapitál, zkratka NWC – Net Working Capital)
1. Co pojem znamená
Working Capital je část krátkodobých aktiv, která zůstává k dispozici po úhradě krátkodobých závazků a slouží k financování běžného provozu firmy.
Zjednodušeně – kolik peněz „uvízne“ v pohledávkách a zásobách, než se přemění zpět na hotovost.
2. Rozpad na hlavní složky
| Oběžná aktiva (CA) | Krátkodobé závazky (CL) |
|---|---|
| Pohledávky z obchodního styku (AR) | Závazky vůči dodavatelům (AP) |
| Zásoby (Inventory) | Krátkodobé úvěry a kontokorenty |
| Peníze a ekvivalenty | Krátkodobé části dlouhod. dluhu |
| Náklady příštích období | Přijaté zálohy, výnosy příštích období |
Pozn.: V analýze cash-flow se obvykle hotovost z CA vynechává a sleduje se „Operating Working Capital (OWC) = AR + Inventory – AP“.
3. Proč je NWC klíčový
| Hledisko | Dopad vyššího NWC | Dopad nižšího / záporného NWC |
|---|---|---|
| Likvidita | Více prostředků vázaných v provozu | Rychlejší konverze na cash |
| Financování | Potřeba externího úvěru, factoringu | Méně cizího kapitálu, nižší úroky |
| Růst | Bez dodatečného kapitálu může brzdit expanzi | „Růst financovaný dodavateli“ |
| Riziko | Vyšší zásoby → odpisy, zastarávání | Příliš nízké zásoby → výpadky výroby |
4. Odvětvové benchmarky (2024 EU)
| Sektor | NWC / Tržby | CCC (dny) |
|---|---|---|
| FMCG retail | ~ 0 % (často záporné) | –10 až +5 |
| Automotive Tier-1 | 8-12 % | 55-70 |
| Stavebnictví | 15-25 % | 80-120 |
| Software SaaS | 1-3 % | < 20 |
5. Hebla ke zlepšení NWC
| Poloha cyklu | Opatření | Poznámka |
|---|---|---|
| Pohledávky | Zkrátit splatnost, dynamické upomínky, factoring | Pozor na náklad factoringu vs. úrok úvěru |
| Zásoby | Just-in-time, VMI, ABC analýza, digital twins | Udržet servisní úroveň, vyvarovat se stock-outů |
| Závazky | Vyjednat delší splatnost, „reverse factoring“, dynamické diskonty | Nepodkopat vztahy s klíčovými dodavateli |
6. Účetní a daňové zachycení
| Standard | Klasifikace | Riziko chyb |
|---|---|---|
| CZ GAAP / IFRS | Rozvaha – oběžná aktiva / krátkodobé závazky | Špatné krátkodobé členění závazků může opticky zlepšit NWC |
| Daň | Změna NWC ovlivňuje cash-flow, ne daňový základ | Pouze tvorba opravných položek k AR ovlivňuje ZD |
7. Časté chyby
| Chyba | Následek | Řešení |
|---|---|---|
| „Zlepšení“ NWC prodejem receivable factoringu bez regrese | Skryté financování ↑ riziko likvidity | Zobrazit factoring v CF / zveřejnit v příloze |
| Opomenutí sezónnosti | Falešné alarmy (např. Q4 retail) | Pracovat s rolling grafy a YoY porovnáním |
| Součet NWC bez intercompany pohledávek | Podhodnocené vnitroskupinové riziko | Eliminovat intraskupinové zůstatky v konsolidaci |
