Asset Management
Synonyma: správa majetku, portfolio management, investiční správa, wealth management (u movitých klientů)
1. Co je Asset Management
Asset Management je profesionální správa finančních i hmotných aktiv (akcie, dluhopisy, reality, private equity, komodity, hotovost aj.) vykonávaná ve prospěch klienta – fyzické osoby, institucionálního investora nebo svěřenského fondu. Cílem je dlouhodobě zhodnotit majetek při dané úrovni rizika podle předem stanoveného investičního mandátu.
2. Hráči a úlohy v ekosystému
| Role | Hlavní zodpovědnost | Typické subjekty v ČR |
|---|---|---|
| Asset manažer | Alokace kapitálu, výběr titulů, risk management | Conseq, Generali Investments CEE, Amundi, ČSOB AM |
| Depozitář / Custodian | Ochrana aktiv, vypořádání, kontrola limitů | banky se speciální licencí (ČS, KB, UniCredit) |
| Distributor | Nabídka fondů koncovým investorům | banky, finanční poradci, online platformy |
| Regulátor | Dohled, licence, ochrana investorů | Česká národní banka (ČNB) |
| Auditor | Ověření účetních výkazů fondů | „velká čtyřka“ + lokální auditoři |
3. Základní služby a produkty
| Kategorie | Klíčové rysy | Příklady |
|---|---|---|
| Kolektivní investování (UCITS/AIF) | Fondy s veřejnou nebo neveřejnou nabídkou, diverzifikace, denní/ týdenní likvidita | podílové fondy, ETF, fondy kvalifikovaných investorů (FKI), SICAV |
| **Mandáty na míru („segregated accounts“) ** | Diskreční správa pro větší instituce, individuální investiční politika | penzijní fondy, nadace, rodinné trusty |
| Wealth management & private banking | Komplexní obsluha majetných fyzických osob (investice + daň + estate planning) | privátní bankovní divize velkých bank |
| Robo-advisory | Algoritmická správa portfolia s nízkými poplatky | Portu, Indee, Fondee |
4. Proces správy portfolia
- Definice investičního cíle a tolerance rizika
- Strategická alokace aktiv – rozdělení mezi akcie, dluhopisy, alternativy, hotovost
- Taktická alokace – krátkodobé odchylky od strategie podle trhu
- **Výběr cenných papírů („security selection“) ** – fundamentální či kvantitativní analýza
- Exekuce obchodů – best execution, kontrola nákladů (bid-ask, poplatky)
- Monitoring a risk management – VaR, tracking error, limitní systémy, ESG scoring
- Reporting klientovi – výkonnost, poplatky, rizikové ukazatele, regulatorní výkazy (KIID, PRIIPs)
5. Poplatkový model
| Poplatek | Běžný rozsah | Poznámka |
|---|---|---|
| Management fee (za správu) | 0,1 – 2,0 % p. a. z AUM | pravidelný, kryje provoz |
| Performance fee | 10 – 30 % nad definovaný benchmark / high-water mark | motivace překonat trh |
| Entry/exit fee | 0 – 5 % | u retail fondů často nulové |
| Custody & administration | 0,02 – 0,10 % p. a. | depozitář, valuace, compliance |
AUM = Assets Under Management (objem spravovaného majetku).
6. Klíčové ukazatele výkonnosti
| Metrika | Význam | Interpretace |
|---|---|---|
| Alpha | Přidaná hodnota nad benchmark | > 0 = aktivní manažer přináší hodnotu |
| Beta | Citlivost na tržní pohyb | β = 1 kopíruje trh, β > 1 rizikovější |
| Sharpe ratio | Výnos očištěný o riziko | čím vyšší, tím efektivnější portfolia |
| Tracking error | Odchylka od benchmarku | u pasivních fondů má být nízká |
| Information ratio | Poměr alpha / tracking error | srovnává aktivní manažery |
7. Regulace a ochrana investora
- EU směrnice UCITS V – pravidla pro retail fondy (diverzifikace, likvidita).
- AIFMD (Alternative Investment Fund Managers Directive) – dohled nad alternativními fondy a FKI.
- MiFID II – distribuce produktů, vhodnost, povinné testy znalostí a zkušeností klienta.
- AML/KYC – předcházení praní špinavých peněz, identifikace konečných vlastníků.
- Zákon o investičních společnostech a fondech (ZISIF, č. 240/2013 Sb.) – česká transpozice.
8. Rizika spojená s Asset Managementem
| Typ | Příklad | Mitigace |
|---|---|---|
| Tržní | propad akcií, růst sazeb | diverzifikace, hedging |
| Likviditní | pozastavení odkupů fondu | limitní systém, stres-testy |
| Kreditní | default emitenta dluhopisů | ratingové limity, CDS pojištění |
| Provozní | selhání IT, fraud | separace funkcí, audit, pojištění |
| Regulační | porušení limitů, sankce ČNB | compliance, depozitářská kontrola |
| Style drift | odklon od deklarované strategie | průběžný dohled, disclosure |
9. Trendy a inovace
- ESG a udržitelné investování – integrace environmentálních a sociálních kritérií.
- Passivní vs. aktivní správa – nárůst ETF s nízkými poplatky, tlak na marže.
- Robo-advisory a AI – automatizace alokace, personalizované portfolio podle dotazníku.
- Tokenizace aktiv – blockchain umožňuje frakční podíly na realitách nebo umění.
10. Praktický minipříklad
Klient: rodinná firma, cílem je zajistit kapitál pro generační předání za 15 let.
Mandát: 60 % globální akcie (ETF + aktivní fondy), 30 % dluhopisy (IG + HY), 10 % private equity fond FKI.
Očekávaný výnos: 6 % p. a., volatilita 9 %.
Poplatky: 0,80 % management fee, žádné entry fee, performance fee 10 % nad 6 % hurdle.
Výsledek: při průměrných tržních podmínkách roste majetek z 50 mil. Kč na ~120 mil. Kč (brutto) před daní a poplatky; po započtení poplatků a 15 % daně z kapitálových výnosů ~100 mil. Kč, což splňuje cíl funding gap pro odkup podílů neaktivním členům rodiny.
