Dluhopis

Synonyma: obligace, bond, cenný papír s pevným výnosem
Právní rámec (CZ): zákon č. 190/2004 Sb., o dluhopisech (+ § 514 a n. OZ; zákon o podnikání na kapitálovém trhu).

1. Podstata

Dluhopis je dluhový cenný papír, jehož držitel půjčuje emitentovi (stát, obec, firma …) peníze a za to získává nárok na splacení jistiny v určený den + pravidelný kupon (není-li dluhopis diskontní). Je to tedy pohledávka investora vůči emitentovi.

2. Klíčové parametry

Položka	Co znamená	Příklad
Nominální (jmenovitá) hodnota	Částka, kterou emitent splatí při maturitě	1 000 Kč / 1 000 EUR
Maturita (doba do splatnosti)	Datum vrácení jistiny	15 června 2032
Kuponová sazba	Roční úrok v % z nominálu	5 % p. a., platba pololetně
Výplata kuponu	Periodicita úroku	2× ročně (ACT/ACT)
ISIN	Unikátní identifikátor CP	CZ1234567890
Forma	Zaknihovaný / listinný	ČR – převážně zaknihované u CDCP

3. Hlavní typy dluhopisů

Podle emitenta: státní, komunální, korporátní, bankovní (covered bonds), mezaninové.
Podle výnosu:
- Pevný kupon (fixed-rate) – stejné kupony po celou dobu.
- Variabilní kupon (floaters) – navázán na PRIBOR / Euribor + marže.
- Diskontní / zero-coupon – prodávají se se slevou, úrok je rozdíl mezi cenou a nominálem.
Podle zvláštních práv: konvertibilní → možnost vyměnit za akcie, vyměnitelné, zajištěné, podřízené (subordinated).
Tematické: green, sustainability-linked, social bonds.
Podle splácení: bullet (celá jistina v maturitě) × amortizační (postupné splátky).

4. Daňové a účetní dopady (CZ, 2025)

Držitel – FO (nepodnikatel)	Režim
Úrok / kupon	15 % srážková daň (u domácí emise).
Kapitalový zisk	Osvobozen po 3 letech držby nebo do 100 000 Kč zisku/rok; jinak 15/23 % dle pásma.

U právnických osob je úrok i reálný kurzový zisk součástí ZD (19 %).
Účetně (IFRS 9) se dluhopisy klasifikují na AC / FVOCI / FVTPL a úročí se metodou EIR.

5. Rizika

Úrokové (price risk) – růst tržních sazeb sráží cenu; měřeno durací a convexitou.
Kreditní (default) – krach emitenta; rating (AAA…D), credit-spread, CDS.
Likviditní – u OTC emisí obtížný prodej bez výrazného diskontu.
Reinvestiční – u kuponových dluhopisů nejistý výnos z opětovného investování kuponů.
Volací (call risk) – emitent může obligaci předčasně splatit, když sazby klesnou.
Inflační – reálný výnos klesá při vyšší inflaci (řešením TIPS/CZ index-linked).

6. Sekundární trh

Burza cenných papírů Praha (BCPP) – Trh dluhopisů: T+2, lot zpravidla 1 ks nebo 10 ks.
MTS Czech, OTC obchod přes obchodníky s cennými papíry.
Vypořádání: CDCP (Czech NCDCP) / Clearstream.

7. Zjednodušený příklad

Korporátní bond ABC 5,75 % 2029 (ISIN CZ000ABCDE1)

Nominál 1 000 Kč, kupon 5,75 % p. a. (ročně), maturita 15/4/2029.

Dnešní tržní cena 94,80 % = 948 Kč (clean).

Nabitý úrok 28 Kč → dirty price = 976 Kč.

YTM při této ceně ≈ 7,0 % p. a.

Durace 3,7 roku → růst sazeb o 1 % => cena klesne o ≈ 3,7 %.

Credit rating BBB-; investor požaduje spread 300 bp nad státní výnos.

Daň FO: 15 % z kuponu (57,5 Kč čistého), kapitálový zisk při držbě do splatnosti po 3 letech osvobozen.