Fond rizikového kapitálu (VC fund)
(angl. Venture-Capital Fund, někdy také „fond rozvojového kapitálu“)
1. Co je VC fond
Fond rizikového kapitálu je investiční entita, která shromažďuje finanční prostředky kvalifikovaných investorů a profesionálně je investuje do rychle rostoucích, technologicky či obchodně inovativních mladých firem (start-upů) s cílem dosáhnout mnohonásobného zhodnocení ve středně-dobém horizontu (typicky 5 – 10 let).
- Investice se většinou uskutečňují formou ekvitního podílu (kmenové/přednostní akcie) nebo konvertibilního úvěru;
- Výstupem (exit) bývá prodej podílu strategickému kupci, další VC/PE fondu či na burze (IPO).
2. Struktura fondu a role účastníků
| Role | Zkratka | Hlavní úloha |
|---|---|---|
| Správce fondu | GP – General Partner | Vyhledává cíle, provádí due diligence, jedná o podmínkách, řídí portfolia, organizuje exity. |
| Investoři | LP – Limited Partners | Poskytují kapitál; typicky penzijní fondy, pojišťovny, family offices, státní fondy (EIF, NRB), HNWI. |
| Fond | SPV / SICAV / K-S | Právní schránka, v níž jsou soustředěny peníze a podíly na start-upech. |
| Depozitář | – | Kontroluje nakládání s majetkem (u regulovaných fondů). |
| Investment Committee | IC | Schvaluje jednotlivé dealy nad definovaný limit. |
V ČR se VC fondy nejčastěji zakládají jako fondy kvalifikovaných investorů (FKI) podle ZISIF; správu může obstarávat licencovaná investiční společnost.
3. Investiční cyklus VC fondu
- Fund-raising (0 – 12 m) → Memorandum, road-show, uzavření závazků LP (commitments).
- Investment period (1 – 4 roky) → scouting, term-sheet, due diligence, vstup do kapitálu.
- Value-creation (2 – 8 let) → board seats, hiring, strategické partnerství, škálování.
- Exit period (4 – 10 let) → M&A, sekundární prodej, IPO, případně likvidace.
- Liquidation / rollover → Rozdělení výnosů LP, carried interest GP.
4. Finanční model fondu
| Tok | Poplatek / podmínka | Poznámka |
|---|---|---|
| Management fee | 1,5 – 2,5 % p. a. z committed capital | Kryje mzdy a provoz správce během investičního období. |
| Carried interest | 20 – 30 % z výnosu nad hurdle rate (obvykle 8 %) | Vyplácí se GP po návratu vloženého kapitálu + hurdle LP. |
| Organizační náklady | 0,3 – 1 % jednorázově | Právní poradenství, založení struktury. |
Příklad výnosu
Investice 10 mil. € → po 6 letech exit 60 mil. €
• Hrubé zhodnocení 6×;
• Po navrácení 10 mil. € LP a hurdle 8 %, ze zbylých ~42 mil. € jde 80 % LP, 20 % GP → carried ≈ 8,4 mil. €.
5. Fáze financování start-upu a typický tiket VC fondu
| Fáze | Velikost investice (Evropa) | Diluce zakladatelů | Riziko |
|---|---|---|---|
| Pre-seed / Seed | 250 k – 2 mil. € | 10 – 20 % | Velmi vysoké (idea, MVP) |
| Series A | 3 – 10 mil. € | 15 – 25 % | Validovaný produkt, růst tržeb > 100 % p. a. |
| Series B–C | 10 – 50 mil. € | 10 – 20 % | Škálování, expanze na trh, EBITDA-negativní |
| Late Growth | 50 + mil. € | ≤ 10 % | Cílem je příprava na IPO / profitabilita |
6. Regulace a reporting (EU / ČR 2025)
- AIFMD – fondy rizikového kapitálu = alternativní investiční fondy → registrace u ČNB, pravidelný reporting Annex IV (Leverage, VaR, likvidita).
- EuVECA (EU Regulation 345/2013) – dobrovolný pasport pro fondy < 500 mil. € zaměřené na SME/Start-upy → zjednodušený dozor, marketing po EU.
- SFDR / ESG – povinnost klasifikace dle „Article 6 / 8 / 9“, zveřejnění hlavních nepříznivých dopadů (PAI).
7. Výhody × rizika VC fondů pro investory
| ✅ Výhody | ❌ Rizika / nevýhody |
|---|---|
| Potenciál násobného zhodnocení (10 × +) | Vysoká mortalita portfoliových firem; většina výnosu z pár „unicorni“. |
| Profesionální výběr a aktivní správa | Dlouhý investiční horizont (illikvidita 8–10 let). |
| Diverzifikace do inovací a trendů (AI, biotech…) | Kapital-call struktura – investice se vyžadují po tranších, LP musí mít volnou likviditu. |
| EU pasport EuVECA – nižší byrokracie | J-curve efekt: první roky záporné výnosy (poplatky, odpisy). |
