Venture Capital
(česky: rizikový kapitál)
1. Podstata
VC jsou fondy kvalifikovaných investorů, které vkládají peníze, know-how a kontakty do mladých, rychle rostoucích firem výměnou za minoritní podíl.
Cílem je zejména kapitálový výnos při exitu (prodej strategovi, sekundární prodej, IPO) – typicky 4-8 let od investice.
2. Ekosystém a velikost trhu (Evropa & CEE 2024)
| Ukazatel | EU celkem | CEE region | Česko |
|---|---|---|---|
| Investováno VC v 2024 | €19,4 mld. | €2,3 mld. | ≈ €100 m (H2 2024 ≈ €50 m) |
| Nejaktivnější fáze | Seed + Series A | Seed (34 %) | Late-Seed surge |
| Prům. tiket (Series A, EU) | €6–10 m | €3–5 m | €2–4 m |
Po covidu 2023 poklesl VC apetit; podle průzkumů EIF se však v roce 2025 očekává zlepšení fundraisingu a exitového klimatu.
3. Životní cyklus investice
| Fáze start-upu | Věk firmy | Ticket (EU orient.) | Nabízený % podíl | Typické fondy |
|---|---|---|---|---|
| Pre-seed | Idea – MVP | €0,1 – 0,5 m | 5-15 % | Angels, accelerators |
| Seed | První tržby | €0,5 – 2 m | 10-25 % | Seed VC, family offices |
| Series A | Opakov. tržby | €3 – 10 m | 15-25 % | Core VC (EU/CEE funds) |
| Series B+ | Silný růst | €10 – 50 m+ | 10-20 % | Growth VC, crossover |
| Exit | 4–8 let | — | — | Strateg / PE / IPO |
4. Struktura fondu
- Limited Partners (LPs) – penzijní fondy, pojišťovny, EIF, family offices.
- General Partner (GP) – správce fondu; pobírá 2 % management fee + 20 % carried interest po splnění hurdle (8 % IRR běžný standard).
- Právní forma v EU: SCSp, SICAV, SLP; regulace AIFMD / AIFMD II (od dubna 2024) zpřísnila stropy pákového efektu a zavedla pravidla pro loan-origination fondy.
5. Proces transakce
- Sourcing: pipeline, demo-days.
- Term-sheet: valuace (pre-money), likvidační preference, ESOP pool.
- Due Diligence: technická, IP, finance, ESG.
- SPA / SHA: investiční smlouva, podílová dohoda.
- Post-closing podpora: board seat, hiring, další kola.
- Exit: trade-sale (46 % EU), secondary (33 %), IPO (klesly po 2022).
6. Výhody pro start-up
- Rychlý kapitál bez zajištění.
- Přístup k networku, talentu, partnerům.
- Signál kvality při dalších kolech.
Rizika
- Ředění podílů zakladatelů (diluce).
- Tlak na agresivní růst a exit; nehodí se pro „lifestyle business“.
- Investorova likvidační preference může snížit výnos zakladatele při nižším exit price.
7. Regulace & reporting (CZ / EU 2025)
| Oblast | Požadavek |
|---|---|
| AIFMD II | Leverage cap 300 % NAV, povinné liquidity-management tools. |
| EuVECA režim | Fondy ≤ €500 m, pasport v EU, investice do malých podniků. |
| ESG | SFDR: fondy článku 8/9 musí reportovat environmentální ukazatele. |
Český NV 237/2024 zavedl lehčí registraci pro „mikro-VC“ ≤ €50 m spravovaného kapitálu.
8. Aktuální trendy (2025 → 2027)
- AIOps, generativní AI & kybersecurity získávají valuace 10–15× ARR.
- Continuation funds – GP vyčleňuje hvězdná aktiva do nového SPV, dává LP volbu „prodat vs. rollover“.
- Green / climate-tech VC – roste díky EU taxonomy, ale kapitál náročný (dlouhá R&D).
- Blending s EU nástroji (InvestEU, Recovery Facility) – snižuje riziko early-stage deep-tech.
