Yield
(česky nejčastěji výnos; ve financích vyjadřuje procentní zhodnocení investice za určité období – obvykle za rok)
1. Co pojem obecně znamená
Yield udává, kolik peněz investor inkasuje (kupony, dividendy, úroky, nájemné) v poměru k částce, kterou do aktiva vložil.
Standardně se prezentuje v procentech p. a. (per annum). Při oceňování se pracuje s aktuální tržní cenou, ne s historickou pořizovací.
2. Hlavní druhy yieldu
| Typ | Vzorec / jednotka | K čemu slouží |
|---|---|---|
| Coupon (Current) Yield – dluhopis | kupon / tržní cena | Okamžitý běžný výnos z kupónu |
| Yield to Maturity (YTM) – dluhopis | IRR všech kuponů + jistiny | Celkový roční výnos při držbě do splatnosti |
| Yield to Call/Put | IRR do nejbližší opce | Důležité u callable bondů |
| Dividend Yield – akcie | dividenda / cena akcie | Hotovostní návratnost podílu |
| Earnings Yield | EPS / cena (opačné P/E) | Hrubá rentabilita kapitálu – srovnání sektorů |
| Rental (Cap) Rate – nemovitost | čisté nájemné / kupní cena | Valuace nemovitostí, real-estate fondy |
| Free-cash-flow Yield | FCF / tržní kapitalizace | Porovnání „hotovostného“ zhodnocení firem |
3. Faktory, které yield ovlivňují
- Riziko emitenta (rating, kreditní spread)
- Referenční úroková křivka (státní bondy, swap)
- Doba splatnosti (term premium)
- Likvidita aktiva – „illiquidity premium“
- Daňové zatížení – např. dividendy vs. kapitálový zisk
- Očekávání inflace – Fisherova rovnice
4. Praktický příklad – bond
| Parametr | Hodnota |
|---|---|
| Kupon | 5 % p. a. (platba ročně) |
| Nominál | 10 000 Kč |
| Tržní cena | 9 400 Kč |
| Zbývající doba | 7 let |
- Current yield = 500 / 9 400 ≈ 5,32 %
- YTM (IRR výpočtem) ≈ 6,0 % p. a. (vyšší – dluhopis se obchoduje s diskontem)
5. Jak yield používat
| Situace | Na co si dát pozor |
|---|---|
| Porovnání dluhopisů | Vždy srovnávat YTM při stejné splatnosti, nestačí kupon. |
| Dividendové akcie | Vysoký dividend yield může signalizovat riziko poklesu zisku (tzv. yield trap). |
| Nemovitostní fondy | Hlídat, zda se cap-rate počítá z čistého nájemného po nákladech, ne z hrubého. |
| Víceletá fixace | Sledujte reálný výnos (yield – inflace), jinak může být zhodnocení záporné. |
